國際糖價創十二年新高 貿易商擔憂供應鏈風險

　　● 本報記者 張利靜

　　近日，國際原糖期貨價格站上28美分/磅，創2011年10月以來新高，成為本輪糖價反彈過程中一個重要里程碑。

　　業內人士認為，從產業供需看，今年以來，受天氣影響，印度、泰國食糖減產預期及出口政策調整，加重全球對食糖供應的擔憂。部分貿易商表示，高企的糖價下，減產預期、物流擁堵等因素令供應鏈中斷風險也隨之加大。

　　供應端趨緊

　　嚴重的短缺正將全球食糖價格推向風口浪尖。文華財經數據顯示，2020年4月以來，國際原糖期貨主力合約從9.21美分/磅開啟長牛走勢，并在近日站上28美分/磅，創2011年10月以來新高。

　　“農產品行情看供給”，這句投資箴言在糖市再一次得到應驗。資深投資人士黎先生表示，供應端變化正是此輪白糖牛市的起點。

　　“在2020年全球食糖小幅過剩后，印度、泰國、巴西、中國、歐盟等主要生產國（地區）交替出現減產，而疫情對食糖消費的不利影響逐漸減弱，近幾年全球食糖供應趨緊。進入2023年之后，受厄爾尼諾現象影響，印度、泰國食糖出現減產預期，且這兩個重要食糖出口國紛紛調整出口政策，加重對全球食糖供應的擔憂，因此國際糖價達到12年來的高點�！狈秸�中期期貨白糖分析師張向軍說。

　　業內人士表示，從宏觀看，近年來美聯儲實施超常規的寬松貨幣政策引發嚴重通脹，不僅是糖價，其他商品如原油、有色金屬等價格也普遍上漲。

　　聯合國糧食及農業組織（糧農組織）11月3日發布最新報告顯示，糧農組織食糖價格指數10月環比下降2.2%，但相比去年同期仍然上漲46.6%。10月指數下行的主要原因是巴西產量仍舊保持強勢增長，但對下一年度全球供應前景趨緊的擔憂限制了世界糖價的跌幅。

　　值得一提的是，本輪糖價上漲背后，資本尚未停手。洲際交易所（ICE）最新數據顯示，截至11月7日當周，貨幣基金所持白糖凈多頭頭寸增至27897手合約，創七周以來新高。

　　進口企業面臨壓力

　　一邊是國際糖價“熱騰騰”的漲勢，另一邊，相關貿易企業卻感受到陣陣寒意。高企的糖價使供應風險也隨之而來。

　　全球大型食糖貿易商Alvean日前表示，印度作物前景不佳將導致全球食糖庫存下降。同時，全球最大糖生產國巴西的物流瓶頸可能加劇全球供應不足。

　　“依賴進口來滿足食糖需求的國家面臨低庫存問題，政府越來越多地參與采購和降低進口稅，這是庫存緊張的一個重要信號�！卑臀魃�產商Copersucar SA控股的Alvean首席執行官Mauro Angelo表示，不排除出現供應鏈中斷的風險。

　　從國內看，國際原糖價格上漲提升國內加工糖企業的生產成本�！坝捎趪鴥忍莾r漲幅不及國際漲幅，在相當長時間中，配額外進口糖加工后的成本遠高于國內糖價，這使得相關企業經營困難，近兩年外糖進口量正持續下降�！睆埾蜍娬f。

　　“今年5月份之后，在國外糖價連續多日大幅上漲后，主要進口國進口虧損幅度太大，進口窗口完全關閉，各國通脹高企和經濟下行壓力之下消費表現也低于預期，市場一度出現持續四個月的震蕩整理行情�！币坏缕谪浄治鰩熇顣酝�表示。

　　“糖價提升后會直接導致我國進口糖的價格隨之大幅提升，配額外進口價格提升后會導致進口積極性受到打壓，沒有用完的進口額度將面臨收回壓力，已經點價的進口糖量并不多，甚至只有配額內的額度有流入的空間和可能，配額外虧損的幅度令企業完全沒有進口空間。虧損過多直接導致配額外的進口無法啟動，這或將是未來一段時間的常態，嚴重影響進口企業經營�！崩顣酝�說。

　　內外倒掛中長期有望修復

　　從投資角度看，目前國際市場關注焦點正由巴西產糖形勢向印度、泰國開榨進度及出口政策調整轉變。

　　“四季度北半球新糖集中上市，加上巴西糖出口仍在繼續，全球食糖供應還較為寬松。不過，到2024年一季度，印度、泰國因甘蔗產量下降可能使得糖廠提前收榨，而巴西主產區尚未開榨，這個時期食糖供應可能相對偏緊�！睆埾蜍姳硎�。

　　國內看，糖廠在12月中旬前后將全面開榨，新糖累庫會持續到2024年3月左右。張向軍認為，年底前國內外糖價可能會震蕩反復，待明年初印度、泰國及國內食糖總產基本明朗時或許會有回升，若巴西新糖增產預期強烈，那么3月和4月糖價可能還會走低。

　　“短期國內現貨量少價高支撐基差維持高位，近強遠弱、外強內弱格局仍在延續。中長期看，巴西龐大的增產潛力依然令遠期合約貼水。年底前巴西都將維持大量供應節奏，年后巴西生產高峰逐漸過渡，其他國家減產的影響將成為貿易流的主導�！崩顣酝�表示，高價對供應的刺激和提振效果會令下個周期的食糖供應預期繼續增加，需求表現趨于平穩，價格有望從高位逐步回歸，內外價差倒掛有望修復。預計四季度糖價將在國內生產低成本和進口高成本之間維持區間波動。