原油與農作物價差擴大

　　本世紀初至今，農作物普遍跟隨WTI原油價格運行，而近期，二者價差逐漸擴大，尤其是原油與玉米、大豆。

　　“目前很難將這個現象都歸因于俄烏沖突�！敝ド趟�資深經濟學家及執行董事Erik Norland認為，這場沖突對小麥市場的影響最大，黑海地區小麥出口量達到全球產量的7.5%，近乎小麥第二出口國美國的3倍。黑海地區玉米出口量占全球產量的3%，不及各占全球產量6%的美國和南美洲(巴西+阿根廷)。同時，俄羅斯和烏克蘭的大豆出口可以忽略不計，但兩國在葵花籽油出口方面占據重要地位，這可能對豆油價格產生間接影響。

　　在他看來，汽油和柴油價格走勢能更好地解釋農作物與WTI原油之間的價差情況。由于俄烏沖突，煉廠生產受限，相較于原油，汽油和柴油價格快速拉升。俄羅斯能較為輕易地出口原油，且價格低于全球基準，但要出口同等量級的精煉產品較為困難。雖然俄羅斯原油供應充足，促使全球原油庫存水平居于高位，至少在OPEC+減產之前表現如此，但汽油和柴油庫存水平卻一反常態得低，這進而導致原油和原油產品之間的裂解價差超過歷史標準。

　　“較之原油，原油產品與農作物的價格聯系要緊密得多�！盓rik Norland認為，這主要有兩方面原因：一是農業屬于能源密集型行業，農民耕種、收割、運輸農作物，所用的機械都由汽油和柴油而非原油供能。二是汽油和柴油的最終混合物中添加了用玉米生產的乙醇和用大豆生產的生物柴油�！耙虼�，與原油本身相比，玉米、大豆與汽油、超低硫柴油的聯系更加密切。小麥與原油產品的聯系也十分密切。此外，過去三個季度農作物之所以未與原油同步下跌，也許可以用原油產品與原油的價差變動來解釋�！�